LLDPE 高库存问题暂难化解

本文摘要：本周开始，下游企业有可能相继停工，未来将会减轻当前的供需矛盾，但在上游低库存制约下，LLDPE价格承压。图为“两桶油”的聚烯烃总库存(单位：万吨)不受春节长假期间国际原油市场暴跌和国内新冠肺炎疫情的影响，节后首个交易日，化工品市场普遭到重创，LLDPE主力2005合约以跌停收盘，周中一度看清6500元/吨的历史新高。 随着疫情的持续烘烤，下游加工企业停工推迟，造成上游石化库存积累。市场需求遭遇“倒春寒”一般而言，春节长假后，LLDPE下游农膜和纸盒膜企业将相继停工。

本周开始，下游企业有可能相继停工，未来将会减轻当前的供需矛盾，但在上游低库存制约下，LLDPE价格承压。图为“两桶油”的聚烯烃总库存(单位：万吨)不受春节长假期间国际原油市场暴跌和国内新冠肺炎疫情的影响，节后首个交易日，化工品市场普遭到重创，LLDPE主力2005合约以跌停收盘，周中一度看清6500元/吨的历史新高。

随着疫情的持续烘烤，下游加工企业停工推迟，造成上游石化库存积累。市场需求遭遇“倒春寒”一般而言，春节长假后，LLDPE下游农膜和纸盒膜企业将相继停工。正月十五过后，多数企业动工基本完全恢复到长时间水平。然而，由于今年春节前，湖北频发新冠肺炎疫情，并很快蔓延到至全国，随后，各地方政府公布各类企业2月9日前不得停工的通报，造成春节后下游停工周期整体较往年同期延期两周左右。

考虑到回乡返岗人员须拒绝接受隔绝管理，即便停工，也无法确保开工率很快回落至节前水平。此外，华东、华南等主销区防疫形势更为不利，当地贸易商和仓储企业的停工时间迟缓于其他地区，春节以来市场总体呈现出有价无市的局面。悲观预期下，疫情高峰或在2月中下旬经常出现，则对LLDPE产业链的影响不会持续至3月末4月初，下游季节性较强的农膜加工市场需求不致受到影响。总体而言，在新冠肺炎疫情影响下，LLDPE市场需求遭遇“倒春寒”。

胀库压力被迫石化降负运营冬季作为石化行业传统动工旺季，春节前，聚烯烃行业开工率保持在95%以上的全年高位。在春节休假和下游企业停工延期的影响下，石化企业库存大大减少。此外，由于疫情造成物流通畅，石化企业库存无法向中游贸易商移往，激化了自身的胀库风险。

卓创资讯的数据表明，截至2月7日，“两桶油”的聚烯烃总库存超过133万吨，网卓新闻网，较春节前减少70万吨，同比快速增长23.8%，创历史同期新纪录。其中，受高开工率和高排产率的影响，LLDPE库存压力最为明显。

隆众资讯统计资料的样本数据表明，与春节前比起，增幅逾两倍。为了减轻胀库压力，节后，多套聚烯烃装置上调开工率，整体降幅在两三成，上海石化(600688,股吧)、中天合创等少数装置行驶检修。随着上游减产企业的激增以及华东、华南地区物流和贸易商的相继停工，短期LLDPE供需矛盾未来将会减轻，从而增加石化累官库的幅度。

期价声浪承压尽管新冠肺炎疫情对LLDPE市场的利空明显，但在经历一轮多达600元/吨的深跌行情后，期货市场混乱情绪获得获释，短期呈现出探底之后的修缮性走势。未来发展后市，一方面，须注目疫情发展，特别是在是各地企业停工后疫情否不会再次不断扩大；另一方面，不受春节假期供需错配、节后下游企业停工延后的利空影响，当前供应末端石化库存正处于历史高点，而后市市场需求衰退仍遗不确定性。

综上所述，受新冠肺炎疫情仍不明朗和上游库存积累的压制，LLDPE价格上行动能严重不足，短期将偏弱波动。

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